买卖双方的角色在经历半个月的“接发球”后突然“交换场地”，而且伴随角色转换同时，溢价率也大起大落——这是在攀钢钢钒(000629)近期频发的大宗交易里十分令人费解的一幕。

交易对手：陡然“交换场地”

进入8月份，攀钢钢钒就被大宗交易盯上了。在8月22日以前，攀钢钢钒的大宗交易价格一直是“超低空飞行”。

从8月5日至8月20日，攀钢钢钒共计发生大宗交易8笔，合计成交股份数量达到5326万股，合计成交金额达到38233.05万元。在这8笔交易中，买入方全部为世纪证券交易单元(237400)，卖出方全部为信达证券交易单元(064300)。

8月22日，攀钢钢钒发生了8月份以来的第9笔大宗交易，成交股份数量为851.25万股，成交金额达到7559.1万元。而此次交易中，买方变成了信达证券交易单元(064300)，而世纪证券交易单元(237400)则转变成了卖方。

事实上，大宗交易买卖双方“交换场地”的主要时间界限——8月21日，正是攀钢钢钒公布今年半年报的日子，这也很可能是“交换场地”行为背后的真正出发点。

《证券日报》记者查阅深交所的大宗交易统计表了解到，世纪证券交易单元(237400)的大宗交易行为在今年4月23日以来开始出现，其交易过的股票除了攀钢钢钒外还有ST赛格（作为买方频繁出现），攀渝钛业(000515)、西飞国际(000768)、唐钢转债(125709)、锡业转债(125960)（作为卖方）。而且，其交易对手大多数是信达证券交易单元(064300)，仅在ST赛格的交易中，选择中国建银投资证券有限责任公司深圳深南中路证券营业部作为交易对手。

业内人士指出，世纪证券交易单元(237400)首次大宗交易的时间——4月23日，距证监会4月21日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（该意见规定，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份）刚过两天，很可能是机构专门为必然被曝光的大宗交易设定的专门席位。

交易价格：先“低卖”后“高买”

与“交换场地”同时发生颠覆性变化的还包括大宗交易的交易价格。正是交易价格的大幅变化使得世纪证券交易单元(237400)的交易行为呈现出了“先贱卖再贵买”的反常现象。

以8月20日攀钢钢钒发生的8月份以来的第8笔大宗交易为例，当日大宗交易成交价为7.4元(相当于当日该股下跌8.1%)，而事实上当日该股盘中最低价为7.8元，收盘价为8.22元，收盘涨幅为2.75%。这意味着，以收盘价算，买方已直接获利246万元，日赚12%。

而攀钢钢钒大宗交易价格“超低空飞行”的局面在上周五被打破：8月22日，世纪证券交易单元(237400)转换为买方的同时，交易价格也陡然上升到8.88元，较当日的收盘价8.09元，正溢价9.76%。而且，该价格与世纪证券交易单元(237400)此前卖出攀钢钢钒的8次交易价格的算术平均价格7.175元相比，大举增加了23.76%；较最近一次交易的交易价格7.4元增加了20%；较最低的卖出价6.55元更是增加了35.57%。

仔细观察攀钢钢钒大宗交易的价格轨迹可以发现，在半年报披露以前，攀钢钢钒的大宗交易价格都远远低于当日股票收盘价，跌幅最大日的溢价率（大宗交易价格相对于收盘价的涨幅）为8月5日的-14.2%。

8月15日-8月20日的大宗交易溢价率分别为-13.6%、-10.6%、-9.37%、-9.97%，而同期该股票二级市场的收盘涨幅分别为10.01%、3.3%、2.17%、2.75%、2.29%。在鞍钢举牌后，普通投资人因攀钢系整合的不确定性在一定程度上可控，这引发攀钢系股票连续大涨，而卖方在攀钢钢钒整合前景不变的情况下，以远低于市场价的价格抛售大笔股权，似乎让人无法理解。

交易标的：攀钢钢钒“身不由己”

对于整体上市已经接近收官的攀钢集团旗下的三家上市公司攀钢钢钒、攀渝钛业(000515)、长城股份来说，2008年的8月份确实不太好过。股票跌破现金选择权的行权价并不断下滑，直至鞍钢集团擎起了增持的大旗。

事实上，对于事情的后续发展，攀钢钢钒确实有些身不由己：

第一，攀钢集团整体上市的审批手续仍未最终完成。有专家指出，“时间是最大的风险。”如果未来三个月时间里，证监会通过了攀钢重组上报方案，那么各方可以通过调节相对控制风险，要么股价回到现金行权之上，要么鞍钢出资兑现选择现金行权的投资者，或得部分攀钢股权。即使是所有社会公众股东都选择现金行权，鞍钢最多出200亿元，获得攀钢钢钒重组后45%的股权，攀钢集团依然控股。

但是如果证监会的审批时间超过年底或者明年，今年年底攀钢钢钒的钢钒权证8亿份行权9.67亿股，届时流通股比例增加，若所有流通股选择现金行权，鞍钢将在增加资本支出的情况下，有可能在攀钢钢钒重组后获得控股权。

第二，鞍钢集团能否最终完全履行现金选择权。目前，最振奋人心的是鞍钢集团的增持行动。攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份日前同时披露，2008年5月至2008年8月鞍钢集团通过深圳证券交易所买入攀钢钢钒16713万股，交易价格区为6.41元/股—9.59元/股；买入攀渝钛业952万股，交易价格区为9.44元/股—16.81元/股；买入长城股份3839万股，交易价格区为4.35元/股—7.63元/股。巧合的是，鞍钢集团买入的上述股票，所占三家公司总股本的比例均为5.09%。以8月份以来三家公司股票的加权平均价计算，鞍钢集团此番增持耗资约为17亿元。值得一提的是，鞍钢集团明确表示，举牌目的是作为攀钢系重大资产重组现金选择权的第三方，买入三家公司股票的目的是为降低上市公司社会公众股东行使现金选择权所需成本。鞍钢集团同时表示，在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续增持上市公司的股票。鞍钢的表态一定程度上打消了市场的顾虑，但是由于涉及超过200亿元的现金，鞍钢集团的承受力究竟能否达到也未可知，因此不到最终履行（或最终不需要履行），市场很难彻底将心放到肚子里。

第三，市场谣言挥之不去。从“鞍钢集团将不履行义务”到“宝钢可能接手”，市场的传言始终是挥之不去，且有故意放出假消息的嫌疑。如果真的是“有心人士”蓄意制造谣言打压股价，那么其后续不排除还可能利用时间差而有所行动。

第四，大宗交易席位背后的“炒家”仍不得而知。在攀钢钢钒的大宗交易中，最让人感兴趣的是，买家卖家究竟是谁？攀钢钢钒8月份这9笔大宗交易，买卖双方均为世纪证券交易单元和信达证券交易单元。世纪证券交易单元合计吃进攀钢钢钒6177.25万股，成交金额约4.58亿元。这些大宗交易的买卖双方是谁，目前尚难以知晓，不过相对而言，超低价抛售又买回的世纪证券交易单元(237400)更值得关注。对于大宗交易中种种令人费解之处，市场人士猜想主要有两种可能：或许是解禁股股东通过大宗交易渠道转手处理，或许与攀钢系整合引发的重组有关联。如果真与攀钢系重组，那么买主现身还将需要一段时间，因为这离5％的举牌线显然还不够。